根據托洛茨基的理論觀點法西斯實質是：法西斯主義是獨佔資本主義(帝國主義)發生嚴重的體制危機的產物，在這個危機中，正常的資本增值，在資產階級議會民主的條件下，正漸增地被破壞。在經濟和各政治機構發生這個危機的同時，在失去社會地位的社會層份中間，主要是在小資產階級中間，有正在激進化的不滿分子，以及他們的日益增多以新形式羣衆組織出現的組織。起初這些組織的活動是自發的，後來它們就漸增地被大企業利用來企圖破壞工會運動，使工人階級支離破碎。
在日益難以克服的社會——經濟階級衝突漸增的壓力下，中等階級的重大部分與以上所提到的其它社會層份——即託氏所如此恰當描述的人類流沙——熔化在一起，形成了強有力的羣衆運動。這個羣衆運動，受了極有魅力的領袖的催眠、部分資產階級及其國家機構提供武器之後，就作爲一種攻堅物，通過恐嚇與血腥恐怖行動來擊碎工人階級運動，使工人階級支離破碎。
法西斯主義的歷史同時是法西斯主義理論的歷史。一個適當的法西斯主義理論曾經是、而且仍然是有效的反法西斯主義(以下有時簡稱反法西斯)實施的先決條件。因爲，沒有其它新興的近代社會現象，像法西斯主義那樣，它的興起與對它的解釋是如此顯著地同時發生的。
這種同時發生的理由是明顯的。法西斯主義是突然、立刻興起的;它首先威脅、粉碎了數以萬計人民的生活條件，然後威脅、粉碎了他們的生命。對於無數的人而言，歷史命運和個人命運突然結合在一起。可理解的是，那些受這個事件影響的人們試圖理解已降臨至他們頭上的命運。法西斯黨徒們在意大利發動的第一次縱火攻擊，立刻提出了這個問題：“這個法西斯主義是什麼?”這個問題已經把工人階級運動的主要思想家們、資產階級知識分子們和歷史學家們懾住了70年。
法西斯主義、帝國主義國家內政治反革命的勝利，就當代社會的、包括馬克思主義在內的思想而言，是與斯大林主義一樣地難以概念化的。
托洛茨基從這個理解出發，得出以下的社會、政治結論：在日益難以克服的社會──經濟階級衝突漸增的壓力下，中等階級的重大部分與以上所提到的其它社會層份──即託氏所如此恰當描述的人類流沙──熔化在一起，形成了強有力的羣衆運動。這個羣衆運動，受了極有魅力的領袖的催眠、部分資產階級及其國家機構提供武器之後，就作爲一種攻堅物，通過恐嚇與血腥恐怖行動來擊碎工人階級運動，使工人階級支離破碎。
法西斯主義思想體系及其政治團體，是從中產階級在獨佔資本的權力和工會權力之間受到折磨後感到氣惱和絕望的時刻，不顧資本家階級的眼前需要而開展的。(他們的思想的相對獨立性是另一回事。種族主義是深深地植根在殖民帝國主義時代的典型思想體系之中，雖然它是與資產階級誕生以前的偏見殘餘有關。)
在開始階段，有許多這樣的小團體，它們擁護各自的“元首”候選人，進行劇烈的競爭。只在一段複雜的篩選過程之後，一位領袖才從這個底層社會鬥雞似的競賽中出現。能夠上選的，不但有魅力的個性，而且極度無道德原則，甚至於具有犧牲他自己的親密盟友的能耐。
當小資產階級受到晚期資本主義的結構性危機沉重打擊以致變得越來越絕望、越來越沒有希望的時候(通貨膨脹、小生意破產以及學者、技術人員及中高級公務員大量失業)，至少這個社會階級的一部分人，在思想上懷舊、心理上怨恨的混合心境激發下，將會逐漸採取有點狂野的觀點，從事暴力行動。法西斯主義首先是小資產階級變成狂野的一個羣衆運動。在這個運動中，我們發現這樣的兩方面結合：一方面是極端民族主義，另一方面至少是口頭上反資本主義的煽動，但是帶有對工會運動更大的仇視(“反對馬克思主義”、“反對布爾什維主義”、“反對工會頭子”)。當如此發展起來的羣衆運動開始用傷害人體的暴力來對付工人們和工人們的行動及其羣衆組織的時候，法西斯主義政黨就開始了。
