前蜀高祖王建晚年，逐漸昏庸奢侈。太子王元膺與大臣唐襲相互傾軋攻殺，“窩裏鬥”的結局是雙雙喪命。不得已，王建立幼子鄭王王宗衍爲太子。本來王宗衍於王建十一個兒子中年紀最小，因其母徐賢妃最有寵，故得立爲皇太子。王宗衍繼位後，更原名“宗衍”爲“衍”，尊其母徐氏爲皇太后，尊其姨母(也是王建的妃子)爲皇太妃。這兩個婦人不知是何出身，王衍初掌國柄，兩人就教唆王衍賣官求財。“自刺史以下，每一官缺，必數人並爭，而入錢多者得之”，情形和現在的公開拍賣如出一轍，果真荒唐得令人瞠目結舌。
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王衍年少繼位，生於深宮之中，養於婦人之手，渾然不知經營天下的辛勞和他老爸開疆拓土的艱難。按理講，依王建那“賊王八”的窮出身，應該幾代教養下來纔有貴族氣象。至王衍則不然，其父雖是猛戾武夫，這寶貝兒子們倒天生藝術家、大詩人的料兒。
王衍繼位後，把國政交給平日伺候他的太監宋光嗣、王承休等人，自己與韓昭、潘在迎一幫文士終日吟詩飲酒，歡笑怡然，並下命興建重光、太清等數座宮殿，興築名爲“宣華苑”的皇家園林，其中遍充美婦人，清唱侑酒，酣飲終日。
王衍有個宮人名叫李玉蘭，容貌姣美，音聲清麗，王衍特作《宮詞》一首，令玉蘭美人歌之：“暉暉赫赫浮五雲，宣華池上月華春。月華如水浸宮殿，有酒不醉真癡人!”
王建的義子嘉王王宗壽是明白人，看見皇帝弟弟如此溺於酒色，也想在酒席宴上斗膽進諫一次，他起立行禮，言發淚下，嗚咽地勸王衍要以社稷爲重，經營國事。未等王宗壽講上幾句，韓昭等文士在旁一起嘲謔起鬨，譏笑地說：“嘉王這是喝多了撒酒瘋呵。”舉座譁然，笑語紛紛，王宗壽不得已退回原席暗自傷悲。“蜀人富而喜遨”。王衍也不例外。他常常率領成千上萬的隨從扈駕東遊西走，遊玩打獵，每次出發都旌旗戈甲，連亙百餘里。王衍往往出發時走山道，歸來時又換行水路。蜀地江河湖泊，常見王衍的龍舟畫舸於其中逡巡，遮天蔽日，當地人民爲這位皇帝的出行弄得苦不堪言，勞苦至極。民間雖苦，絲毫不減王衍的“雅興”。
有一次，他在劍州西部山區遊逛，忽然密林中竄出一隻猛獸，從隨行人羣中咬叼住一個役夫，如入無人之境一般，擺尾掉頭回山。王衍並未派兵去“虎口救人”，反而大叫刺激，命羣臣以此情狀賦詩。
文士王仁裕作詩道：“劍牙釘舌血毛腥，窺算勞心豈暫停。不與大朝除患難，惟於當路食生靈。”言語之間，對猛獸還有斥責之義。翰林學士李洪弼不甘落後，也隨口賦詩一首“崖下年年自寢訛，生靈餮盡意如何?爪牙衆後民隨減，溪壑深來骨已多。天子綱紀猶被弄，客人窮獨固難過。長途莫怪無人跡，盡被山王稅殺他。”後主覽詩大笑，以爲此詩作詩巧妙。狎客韓昭也不示弱，急智吟詩，大拍王衍馬屁，頌揚皇上巡遊不是以玩樂爲目的，而爲了安定邊疆。其詩曰：“吾王巡狩爲安邊，此去秦宮尚數千。夜昭路岐山店火，曉通消息戊瓶煙。爲雲巫峽雖神女，跨鳳秦樓是謫仙。八駿似龍人似虎，何愁飛過大漫天。”王衍聞詩大喜，也自作一詩，和之曰：“先朝神武力開邊，畫斷封疆四五千。前望隴山登劍戟，後憑巫峽鎖烽煙。軒王尚自親平寇，蠃政徒勞愛學仙。想到隗宮尋勝處，正應鶯語暮春天。”
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王衍五年，在一次“嘉年華”宴會上，這位皇帝乘着飄然酒興，親自唱吟唐朝韓琮的《柳枝詞》：“樑宛隋堤事已空，萬條猶舞舊春風。何須思想千年事，惟見楊花入漢宮”。樂極生悲，衆人不覺泫然。奇怪的是，太監宋光嗣估計是一直替王衍判行政事，對蜀國的政務靡爛有較清醒的認識，也知道虎狼般的強鄰唐國(李存勖的後唐)虎視眈眈，也乘醉詠胡曾的詩以應之：“吳王恃霸棄雄才，貪向姑蘇醉綠醅。不覺錢塘江山月，一宵西送越兵來。”以越王勾踐滅夫差故事，諷諫醉醺醺的帝王。王衍何其聰穎，半醉半醒仍一下子明悟宋光嗣所吟的詩意，果然不快，爲之罷宴。
太監王承休在成都呆膩了，求王衍放外任，到秦州做天雄軍節度使。這位太監很有意思，自己沒有“那話兒”，也要個貌如天仙的嚴氏做妻子，估計覺得自己是“封疆大吏”，怎麼也應該得有個老婆做擺設。王衍和王承休等人名義上是君臣，關係卻哥們一樣，一來二去，皇上私下和嚴氏打得火熱，時時通姦。王承休攜家眷赴任後，王衍很想念嚴氏，便託言巡視民情，帶着大隊人馬去秦州看望老情人。秦州路途險遠，又有強鄰窺境，衆大臣都勸諫不止，連太后也哭哭嚷嚷鬧絕食阻止王衍前去。先前曾任秦州節度判官的薄禹卿上表陳言，內容最爲中肯：
“先帝艱難創業，欲傳之萬世。陛下少長富貴，荒色惑酒。秦州人雜羌胡，地多瘴癘，萬衆困於奔馳，郡縣疲於供役。鳳翔久爲仇讎，必生畔隙;唐國方通歡好，恐懷疑貳。先皇未嘗無故盤遊，陛下率意頻離宮闕。秦皇東狩，鑾架不還;煬帝南巡，龍舟不返。蜀都強盛，雄視鄰邦，邊庭無烽火之虞，境內有腹心之疾，百姓失業，盜賊公行。昔李勢屈於桓溫，劉禪降於鄧艾，山河險固，不足憑恃!”
這篇諫錶王衍沒有看到，爲文臣韓昭截留。這位佞臣手拿諫表，對蒲禹卿惡狠狠地威脅道：“我先把你這篇表章留着，等主上巡境之後回成都，肯定會派遣獄吏依據你的奏章逐字逐字地來審你!”韓昭一個詞客，當時竟然官居禮部尚書、文思殿大學士、成都尹的要職。925年冬，王衍引數萬大軍從成都出發，天氣不錯，心情不錯，大隊人馬浩浩蕩蕩向秦州而去。一行人馬行至漢州，軍使報告說後唐大軍正逼近蜀境。王衍見報，認爲是大臣們用敵兵壓境的情報嚇唬自己，阻止自己巡幸遊玩，很不以爲然，哈哈大笑說：“我正好要耀武揚威，就讓唐軍來吧!”一路之上，他與衆文臣詞客飲酒賦詩不輟，殊不爲意。
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在王衍歡宴觀光的時節，蜀國威武城已被攻克，城中數十萬斛糧食也爲倍道而來的後唐軍所得。以戰養戰，很快就迫使蜀國大將王承捷等人獻數州投降。王衍行至利州，有奔逃的威武城敗兵來告，才知後唐兵真的已經入蜀境。
王衍這才慌神，忙派王建從前的義子王宗勳等三人爲招討使，以三萬兵逆戰。蜀軍士兵長年跋涉在外，親見王衍的御林親軍龍武軍錦衣玉食，臨戰之時，見到皇帝反派自身這些平素待遇低下的士兵禦敵，心中甚是不平，紛紛叫罵：“怎麼不派龍武軍去，我們又凍又餓，哪裏能打仗!”而且，平素這些軍士扈駕，總見王衍與一幫窮酸文臣在那裏“叉手搖頭”吟詩作賦，心中可氣又好笑，這時節也趁機出口冤氣：“敵兵攻來，讓那些叉手搖頭的人去打仗嗎。”
軍心如此，後果不難想也。王宗勳等三招討一戰便敗，唐軍斬首五千，又得蜀國數州土地。蜀軍守將宋光葆、王承肇、王宗威、王承嶽等多人獻城投降，“其餘城鎮皆望風款附。”王衍聞訊大驚，又下令王建另一個義子王宗弼斬殺禦敵不利的王宗勳等三個招討使，哪知王宗弼早已暗中與唐軍有往來，把王衍密旨給王宗勳等人觀瞧，一起決意“賣掉”王衍，投奔後唐以取新富貴。
925年11月，王衍回到成都。百官和後宮嬪妃迎駕於郊外，王衍竟還有心思“入妃嬪中作回鶻隊入宮”，敗亡之際，仍不忘大擺排場曳隊妖嬈。歇息幾天後，在文明殿裏見羣臣，泣下沾襟，蜀國君臣大眼瞪小眼，“竟無一言以救國難”。
王衍回到後宮，一籌莫展，看着周邊那些穿着道服，頭戴蓮花冠。施紅胭脂的宮人，還有心做《醉妝詞》一首：“這邊走，那邊走，只是尋花柳。那邊走，這邊走，莫厭金盃酒。”幾杯酒落肚，隱約聽到成都城外的軍旅嘈雜之聲，憂懼之情涌上心頭，又口吟周宣帝所作歌詩：“自知身命促，把燭夜行遊”，命宮女們連臂舞蹈而歌，以遣漫漫長愁。
王宗弼帶着數萬蜀軍自綿谷馳歸。王衍以爲這位義兄是回來“勤王”，和太后一起親自前往營勞師。不料，王宗弼早已和唐軍有約在先，嚴兵自衛，見到蜀主及太后“驕慢無復臣理”，端坐於上，愛搭不理。
接着，王宗弼劫遷王衍和蜀太后以及後宮諸王於西宮偏殿，收繳印綬，又派親兵把內府的金帛財寶統統運回到自己家中。王宗弼的兒子王承涓“杖劍入宮”，四面觀瞧，把王衍數位貌美的寵姬悉數取回自己府中享用。不得已，王衍在王宗弼逼迫下讓大臣李昊寫降表，親自抄錄乞降，呈進給統率唐兵而來的李繼岌和郭崇韜。
925年丙辰，王衍“白衣、銜璧、牽羊、草繩縈首，百官衰祬、徒跣、輿梓、號哭俟命”，依例做足了國主投降的“儀式”。“(李)繼岌受璧，(郭)崇韜解縛，焚梓，承製釋罪。(王衍)君臣北向拜謝。”後唐軍隊自出師到平蜀成功，總共七十天，共得蜀國十節度、六十州、二百四十九縣、三萬兵丁，此外鎧仗、錢糧、金帛無數。至此，蜀國亡，共歷二主，共三十五年。
後唐莊宗李存勖先是親賜詔書給王衍，讓他舉族到洛陽安置，並信誓旦旦地說：“(到洛陽來)必定列土而封，三辰在上，一言不欺!。
“(王)衍捧詔忻然就道。”同行的還有王氏宗族及“宰相”王鍇等高官貴族，一共數千人，在唐兵押送下東歸洛陽。一行俘虜之徒走到劍閣，王衍竟也還有心思在被押送途中歎賞山川之美，牽勾起一片詩興，吟道：“不緣朝闕去，來此結茅廬”。此時，身邊再也無人應和“激賞”，蜀中隨行人士惟默默而已，倒是王衍作詩消息傳出後，“時人笑之”，認定是北齊末帝高緯和陳後主叔寶的同路人。
總以爲獻國歸命，到洛陽不失作一劉阿斗。殊不料，後唐內部爭鬥亂起，後唐莊宗寵信的戲子景進聲稱：“王衍族黨不少，聞聽皇上親征在外，恐怕他們趁機作亂，不如斬草除根!”李存勖早忘了當初“列土而封”的許諾，頓下詔敕：“王衍一行，並從殺戮!”命令下達到中書省，已經蓋印，幸虧樞密使張居翰有仁德之心，臨封緘命令前用筆改“行”爲“家”，由此，和王衍同來的前蜀高官及家屬隨從等幾千人皆免於難。
本來王衍一行都到達了長安的秦川驛，以爲洛陽不遠，可以在大宅子裏安度餘生。忽然李存勖詔使率數隊士兵前來，宣敕已畢，拉出王衍一族，切瓜砍菜一般，開始行刑。縱有綿繡詞心，雌黃辯口，王衍此時一個字也“吟”不出，眼睜睜白光一閃，刀下頭落。徐太后臨刑，也心有不甘，大呼道：“我兒以一國迫降，不免全族被殺。信義俱棄，我知汝行(後唐李存勖一家)受禍不遠!”老婦人雖昏庸愛財兼生養個庸君兒子，臨死這一席話卻板上釘釘，再準不過!
